ФРС повышает ставку на 25 базисных пунктов, до 5,0% на верхней границе диапазона, Карандаши готовятся к еще одному повышению ставок, никакого снижения ставок в 2023 году, QT продолжается: новый режим ужесточения при обеспечении ликвидности для банков

May 11, 2023

FOMC повысил свои пять процентных ставок на 25 базисных пунктов, доведя верхнюю границу диапазона до 5,0%. ФРС повысила ставки на 475 базисных пунктов за 12 месяцев, что намного больше, чем кто-либо мог себе представить год назад. Голосование было единогласным. Оно пошло:

Согласно заявлению, вероятны дальнейшие повышения ставок: «Комитет ожидает, что некоторое дополнительное ужесточение политики может быть целесообразным для достижения достаточно ограничительной позиции денежно-кредитной политики, чтобы со временем вернуть инфляцию до 2 процентов».

Фраза в последнем заявлении «постоянное повышение ставок будет целесообразным» была заменена фразой «некоторое дополнительное ужесточение политики может быть целесообразным».

QT продолжит идти по плану: сокращение казначейских облигаций будет ограничено 60 миллиардами долларов в месяц, а сокращение MBS ограничено 35 миллиардами долларов в месяц, как и в предыдущие месяцы.

Четыре раза в год, ближе к концу каждого квартала, ФРС публикует «Сводку экономических прогнозов» (SEP), которая включает в себя пресловутый «точечный график». Последний SEP был опубликован на декабрьском заседании. Сегодня ФРС опубликовала обновленный SEP.

Средний прогноз ставки по федеральным фондам на конец 2023 года остался на уровне декабрьского прогноза на уровне 5,125%: еще одно повышение ставки в 2023 году до целевого диапазона ставки по федеральным фондам между 5,0% и 5,25%.

Снижения ставок в 2023 году не будет, как и на декабрьском точечном графике.

Но у семи из 18 участников в конце 2023 года показатель составил 5,375% или выше, а у четырех из них — 5,625% или выше:

1 ожидает: 4,875%10 ожиданий: 5,125% (медиана)3 ожидают: 5,375%3 ожидают: 5,625%1 ожидают: 5,875%.

Они повышали эту терминальную ставку на каждой ПСР с 2021 года. Это была первая ПСР, которая не повысила прогнозируемую пиковую ставку, а сохранила ее на уровне 5,125%.

Повышая ставки и продолжая QT, одновременно обеспечивая поддержку ликвидности банкам, ФРС провела четкое различие между денежно-кредитной политикой (повышение ставок и QT) и поддержкой ликвидности. И ФРС будет делать и то, и другое одновременно.

Это различие между денежно-кредитной политикой и поддержкой ликвидности является новым режимом среди центральных банков.

ЕЦБ на своем заседании на прошлой неделе заявил, что «не существует компромисса» между борьбой с инфляцией (денежно-кредитной политикой) и предоставлением банкам ликвидности, если это необходимо. Он повысился на 50 базисных пунктов и пообещал предоставить банкам ликвидность в случае необходимости.

Они следуют за Банком Англии, который прошлой осенью предоставил поддержку ликвидности рынку государственных облигаций, который грозил впасть в смертельную спираль под давлением пенсионных фондов, столкнувшихся с маржинальными требованиями из-за печально известных стратегий LDI (инвестиций, основанных на обязательствах), которые терпели крах. из-за резкого роста долгосрочной доходности. Банк Англии купил несколько долгосрочных облигаций, что успокоило рынок ценных бумаг и дало пенсионным фондам передышку, чтобы навести порядок. В ноябре он начал продавать облигации, купленные в сентябре и октябре. К январю они были проданы все. А ужесточение денежно-кредитной политики продолжилось повышением ставок и QT. Это была довольно блестящая демонстрация того, как можно реализовать этот новый режим.

Этот новый режим ужесточения, одновременно обеспечивающий поддержку ликвидности финансовому сектору, подобен водителю в старые добрые времена, который нажимает одной ногой на тормоз и обнимает ребенка, чтобы он не врезался в приборную панель.

Нравится читать WOLF STREET и хотите его поддержать? Вы можете пожертвовать. Я это очень ценю. Нажмите на кружку с пивом и холодным чаем, чтобы узнать, как:

Хотели бы вы получать уведомление по электронной почте, когда WOLF STREET опубликует новую статью? Подпишите здесь.

(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});

Отправить письмо другу